главная проблема состоит в том, являются ли стабильными ожидания уровней инфляции и цен. В этом случае издержки, связанные с установлением нулевой границы, будут значительно ниже.

377

В работе Кристиано, Эйхенбаума и Трабандта (Christiano, Eichenbaum, and Trabandt 2014) делается вывод о том, что главной причиной интенсивности и длительности рецессии, начавшейся в США в 2008 году, являлись финансовые трения. Авторы, соответственно, отмечают, что установление нулевой границы в принятом экономическом сценарии оказало относительно скромный эффект. Это вполне согласуется с выводами Рейнхарт и Рогоффа (Reinhart and Rogoff 2009; Рейнхарт и Рогофф 2011), согласно которым ситуация после финансового кризиса достаточно болезненна как при наличии нулевой границы, так и в ее отсутствие. Возможно, это связано с частичным параличом всего финансового сектора.

378

(Rogoff 1985; Kydland and Prescott 1977).

379

(Walsh 1995).

380

См. обсуждение в работе: (Obstfeld and Rogoff 1996, ch. 9; Обстфельд и Рогофф 2015, гл. 9).

381

Более подробно см.: (Walsh 2011).

382

Наверное, можно утверждать, что таргетирование инфляции было достаточно эффективным в первые годы после принятия этой политики. Однако, как отмечается в работах (Rogoff 2004, 2007), эта политика никогда не проверялась на прочность в стрессовой ситуации низкой волатильности и роста, основанного на высокой производительности, которые характерны для эпохи «Великого успокоения».

383

См.: (Bernanke et al. 2001).